[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.A.Rappaport wyzna-czył klasyczny kanon siedmiu generatorów wartości, które mają również zasto-sowanie do banków (por.rys.1.8.)81.80Por.W.Skoczylas, Determinanty& , s.118.81Ibidem, s.119.48 Rys.1.8.Finansowe determinanty kreowania wartości bankówyródło: Opracowanie własne na podstawie: A.Rappaport, Wartość dla akcjonariuszy.Poradnik menedżerai inwestora, WIG-Press, Warszawa 1999, s.65.Uwzględniając specyfikę działalności banku, przedstawione przez A.Rap-paporta czynniki kształtować się będą następująco82:" okres przewagi konkurencyjnej, czyli okres, w którym bank będzie ge-nerować stopę zwrotu wyższą niż jego koszt kapitału własnego," nakłady kapitałowe, czyli kwota corocznych nakładów banku na noweaktywa trwałe pomniejszona o wartość aktywów, których bank się po-zbywa.Nakłady kapitałowe obciążają akcjonariuszy (finansowanie za-kupu aktywów trwałych z kapitałów własnych jak i z obcych traktowanejest równoznacznie)," przyrost aktywów operacyjnych, czyli należności, papierów wartościo-wych i innych dochodowych aktywów," marża odsetkowa netto, czyli wynik odsetkowy traktowany jako częśćaktywów (lub aktywów pracujących).Jest to w przybliżeniu marża prze-pływów pieniężnych z tytułu odsetek (podstawowego przepływu opera-cyjnego banku),82Por.A.Black, P.Wright, J.Bachman, J.Davies, In search of Shareholder Value: Managing the Driversof Performance, Financial Times Pitman Publishing, London 1998, za: M.Marcinkowska, WartośćBanku.Kreowanie wartości i pomiar wyników działalności banku, Wydawnictwo Uniwersytetu Aódz-kiego, Aódz 2003, s.33.49 " wskaznik dochodów pozaodsetkowych, czyli wynik z tytułu prowizji,opłat, przychodów ze zbycia papierów wartościowych oraz wynik z ope-racji finansowych," wskaznik koszty do dochodów (ang.Cost income Ratio CIR), czyliwskaznik odzwierciedlający odsetek całości dochodów banku do pokry-cia kosztów," wskaznik złych kredytów, czyli wartość gotówkowych skutków posia-dania zagrożonych aktywów," gotówkowa stopa podatkowa, czyli podatek dochodowy w relacji do zy-sku netto w danym roku obrachunkowym," wymogi regulacyjne, czyli wymogi kapitałowe uniemożliwiające prze-pływ pieniężny do akcjonariuszy w celu spełnienia norm adekwatnościkapitałowej," koszt kapitału własnego, czyli stopa dyskontowa wyznaczona wg mo-delu CAPM.Nie uwzględnia się kosztu zobowiązań, ponieważ został onjuż uwzględniony w marży odsetkowej.Drugim najczęściej cytowanym autorem w zakresie generatorów wartościjest A.Damodaran.Dokonał on wyodrębnienia finansowych czynników wpły-wających na wartość przedsiębiorstwa, które bardziej bezpośrednio możnawykorzystywać w procesie zarządzania wartością w banku.Należą do nichstrumienie gotówki CFF w banku (ang.Cash Flow to the Firm), oczekiwanywzrost zysku operacyjnego banku, stopa dyskontowa (koszt kapitału) banku,okres funkcjonowania (życia) aktywów banku83.Przedstawione powyżej generatory wartości banku dotyczą głównie trzechobszarów: wzrostu, dochodów i ryzyka.Z czego do wzrostu zaliczyć można:okres przewagi konkurencyjnej, nakłady kapitałowe i przyrost aktywów opera-cyjnych.Do dochodów należą: marża odsetkowa netto, wskaznik dochodówpozaodsetkowych, wskaznik CIR, wskaznik złych kredytów i gotówkowa stopapodatkowa.Natomiast do obszaru ryzyka należą: wskaznik złych kredytów,wymogi regulacyjne i koszt kapitału własnego84.Istotną kwestią w zakresiedecyzji strategicznych banku jest analiza czynników odpowiedzialnych za kre-ację bądz destrukcję wartości.A.Rappaport taką analizę określił mianem czyn-ników kształtujących wartość spółki w skali mikro i makro (por.rys 1.9.).83Por.A.Damodaran, Value Creation and Enhancement.Back to the futures, 4-10 publikacja dostępnana: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/valcre.pdf (stan na 20.10.10).84Por.A.Black, P.Wright, J.Bachman, J.Davies, In search of Shareholder Value., s.34.50 Rys.1.9.Czynniki kształtujące wartość banku w ujęciu makro i mikroyródło: M.Marcinkowska, Wartość banku.Kreowanie wartości i pomiar wyników działalności banku, WydawnictwoUniwersytetu Aódzkiego, Aódz 2003, s.35.Dokonując analizy generatorów wartości banku oraz ich licznych podzia-łów, od niedawna zauważalny jest podział endogenicznych czynników warto-ści banku na materialne i niematerialne.Do tej pory funkcjonowały one w lite-raturze albo w niewielkim zakresie, albo tylko jako wzmianka, że takoweistnieją.Za przykład uwzględnienia w modelu zasobów niematerialnych po-służyć może strategiczna karta wyników R.S.Kaplana i D.P Nortona twórcówsystemu strategicznego zarządzania przedsiębiorstwem.Mapa strategicznapierwotnie nie uwzględniała zasobów niematerialnych.Jednak po aktualizacji51 w 2004 roku mapa strategiczna uzupełniona została o zasoby niematerialnespółki (por.rys.1.10.).Rys.1.10.Uproszczona mapa strategiczna uwzględniająca zasoby niematerialne spółkiyródło: R.S.Kaplan, D.P.Norton, Startegy maps, converting intangible assets into tangible outcomes, publikacjadostępna na http://www.sas.com/solutions/spm/StrategyMaps.pdf (stan na 20.10.2010).Przedsiębiorstwa muszą dostosowywać swoje systemy zarządzania dowymogów globalnej gospodarki.Z tego powodu uzyskanie przewagi konku-rencyjnej na rynku, w warunkach niestabilności otoczenia, w jakim funkcjonująprzedsiębiorstwa powoduje, że poszukują one skutecznych narzędzi zarządza-nia85.Koncepcja zarządzania kapitałem intelektualnym nie może zastąpić kon-cepcji zarządzania wartością banku.Stanowić może jednak ważne uzupełnienietego procesu.Do podstawowych procesów zarządzania wartością banku zali-czyć można: zarządzanie zasobami (materialnymi i niematerialnymi), zarzą-dzanie rentownością oraz zarządzanie ryzykiem (por.rys.1.11.).Istotnym zagadnieniem z punktu widzenia zarządzania zasobami niemate-rialnymi jest bieżący monitoring wyników działalności banku.Wymusza to namenedżerach skonstruowanie mierników (kluczowych czynników sukcesu),w tym mierników poziomu zasobów niematerialnych.85Por.M.Sierpińska, Strategiczna karta wyników jako narzędzie realizacji strategii podmiotów gospodar-czych, Wiadomości Górnicze 2006, nr 1.52 Rys.1.11.Podstawowe procesy zarządzania wartością bankuyródło: Opracowanie własne na podstawie: M.Marcinkowska, Wartość banku., s.40.Niewątpliwie w grupie czynników endogenicznych są takie procesy, jak za-rządzanie zasobami, rentownością czy ryzykiem.Wszystkie cele finansowefirmy, powinny podlegać okresowej, np [ Pobierz całość w formacie PDF ]
zanotowane.pl doc.pisz.pl pdf.pisz.pl milosnikstop.keep.pl
.A.Rappaport wyzna-czył klasyczny kanon siedmiu generatorów wartości, które mają również zasto-sowanie do banków (por.rys.1.8.)81.80Por.W.Skoczylas, Determinanty& , s.118.81Ibidem, s.119.48 Rys.1.8.Finansowe determinanty kreowania wartości bankówyródło: Opracowanie własne na podstawie: A.Rappaport, Wartość dla akcjonariuszy.Poradnik menedżerai inwestora, WIG-Press, Warszawa 1999, s.65.Uwzględniając specyfikę działalności banku, przedstawione przez A.Rap-paporta czynniki kształtować się będą następująco82:" okres przewagi konkurencyjnej, czyli okres, w którym bank będzie ge-nerować stopę zwrotu wyższą niż jego koszt kapitału własnego," nakłady kapitałowe, czyli kwota corocznych nakładów banku na noweaktywa trwałe pomniejszona o wartość aktywów, których bank się po-zbywa.Nakłady kapitałowe obciążają akcjonariuszy (finansowanie za-kupu aktywów trwałych z kapitałów własnych jak i z obcych traktowanejest równoznacznie)," przyrost aktywów operacyjnych, czyli należności, papierów wartościo-wych i innych dochodowych aktywów," marża odsetkowa netto, czyli wynik odsetkowy traktowany jako częśćaktywów (lub aktywów pracujących).Jest to w przybliżeniu marża prze-pływów pieniężnych z tytułu odsetek (podstawowego przepływu opera-cyjnego banku),82Por.A.Black, P.Wright, J.Bachman, J.Davies, In search of Shareholder Value: Managing the Driversof Performance, Financial Times Pitman Publishing, London 1998, za: M.Marcinkowska, WartośćBanku.Kreowanie wartości i pomiar wyników działalności banku, Wydawnictwo Uniwersytetu Aódz-kiego, Aódz 2003, s.33.49 " wskaznik dochodów pozaodsetkowych, czyli wynik z tytułu prowizji,opłat, przychodów ze zbycia papierów wartościowych oraz wynik z ope-racji finansowych," wskaznik koszty do dochodów (ang.Cost income Ratio CIR), czyliwskaznik odzwierciedlający odsetek całości dochodów banku do pokry-cia kosztów," wskaznik złych kredytów, czyli wartość gotówkowych skutków posia-dania zagrożonych aktywów," gotówkowa stopa podatkowa, czyli podatek dochodowy w relacji do zy-sku netto w danym roku obrachunkowym," wymogi regulacyjne, czyli wymogi kapitałowe uniemożliwiające prze-pływ pieniężny do akcjonariuszy w celu spełnienia norm adekwatnościkapitałowej," koszt kapitału własnego, czyli stopa dyskontowa wyznaczona wg mo-delu CAPM.Nie uwzględnia się kosztu zobowiązań, ponieważ został onjuż uwzględniony w marży odsetkowej.Drugim najczęściej cytowanym autorem w zakresie generatorów wartościjest A.Damodaran.Dokonał on wyodrębnienia finansowych czynników wpły-wających na wartość przedsiębiorstwa, które bardziej bezpośrednio możnawykorzystywać w procesie zarządzania wartością w banku.Należą do nichstrumienie gotówki CFF w banku (ang.Cash Flow to the Firm), oczekiwanywzrost zysku operacyjnego banku, stopa dyskontowa (koszt kapitału) banku,okres funkcjonowania (życia) aktywów banku83.Przedstawione powyżej generatory wartości banku dotyczą głównie trzechobszarów: wzrostu, dochodów i ryzyka.Z czego do wzrostu zaliczyć można:okres przewagi konkurencyjnej, nakłady kapitałowe i przyrost aktywów opera-cyjnych.Do dochodów należą: marża odsetkowa netto, wskaznik dochodówpozaodsetkowych, wskaznik CIR, wskaznik złych kredytów i gotówkowa stopapodatkowa.Natomiast do obszaru ryzyka należą: wskaznik złych kredytów,wymogi regulacyjne i koszt kapitału własnego84.Istotną kwestią w zakresiedecyzji strategicznych banku jest analiza czynników odpowiedzialnych za kre-ację bądz destrukcję wartości.A.Rappaport taką analizę określił mianem czyn-ników kształtujących wartość spółki w skali mikro i makro (por.rys 1.9.).83Por.A.Damodaran, Value Creation and Enhancement.Back to the futures, 4-10 publikacja dostępnana: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/valcre.pdf (stan na 20.10.10).84Por.A.Black, P.Wright, J.Bachman, J.Davies, In search of Shareholder Value., s.34.50 Rys.1.9.Czynniki kształtujące wartość banku w ujęciu makro i mikroyródło: M.Marcinkowska, Wartość banku.Kreowanie wartości i pomiar wyników działalności banku, WydawnictwoUniwersytetu Aódzkiego, Aódz 2003, s.35.Dokonując analizy generatorów wartości banku oraz ich licznych podzia-łów, od niedawna zauważalny jest podział endogenicznych czynników warto-ści banku na materialne i niematerialne.Do tej pory funkcjonowały one w lite-raturze albo w niewielkim zakresie, albo tylko jako wzmianka, że takoweistnieją.Za przykład uwzględnienia w modelu zasobów niematerialnych po-służyć może strategiczna karta wyników R.S.Kaplana i D.P Nortona twórcówsystemu strategicznego zarządzania przedsiębiorstwem.Mapa strategicznapierwotnie nie uwzględniała zasobów niematerialnych.Jednak po aktualizacji51 w 2004 roku mapa strategiczna uzupełniona została o zasoby niematerialnespółki (por.rys.1.10.).Rys.1.10.Uproszczona mapa strategiczna uwzględniająca zasoby niematerialne spółkiyródło: R.S.Kaplan, D.P.Norton, Startegy maps, converting intangible assets into tangible outcomes, publikacjadostępna na http://www.sas.com/solutions/spm/StrategyMaps.pdf (stan na 20.10.2010).Przedsiębiorstwa muszą dostosowywać swoje systemy zarządzania dowymogów globalnej gospodarki.Z tego powodu uzyskanie przewagi konku-rencyjnej na rynku, w warunkach niestabilności otoczenia, w jakim funkcjonująprzedsiębiorstwa powoduje, że poszukują one skutecznych narzędzi zarządza-nia85.Koncepcja zarządzania kapitałem intelektualnym nie może zastąpić kon-cepcji zarządzania wartością banku.Stanowić może jednak ważne uzupełnienietego procesu.Do podstawowych procesów zarządzania wartością banku zali-czyć można: zarządzanie zasobami (materialnymi i niematerialnymi), zarzą-dzanie rentownością oraz zarządzanie ryzykiem (por.rys.1.11.).Istotnym zagadnieniem z punktu widzenia zarządzania zasobami niemate-rialnymi jest bieżący monitoring wyników działalności banku.Wymusza to namenedżerach skonstruowanie mierników (kluczowych czynników sukcesu),w tym mierników poziomu zasobów niematerialnych.85Por.M.Sierpińska, Strategiczna karta wyników jako narzędzie realizacji strategii podmiotów gospodar-czych, Wiadomości Górnicze 2006, nr 1.52 Rys.1.11.Podstawowe procesy zarządzania wartością bankuyródło: Opracowanie własne na podstawie: M.Marcinkowska, Wartość banku., s.40.Niewątpliwie w grupie czynników endogenicznych są takie procesy, jak za-rządzanie zasobami, rentownością czy ryzykiem.Wszystkie cele finansowefirmy, powinny podlegać okresowej, np [ Pobierz całość w formacie PDF ]